Friday, November 7, 2014

匯率與你

免費早餐 - 曾國平
匯率與你

2014年11月07日

對不少香港人來說,日圓匯率是重要的「生活質素指標」:日圓下跌,代表去日本旅遊的成本下降,鼓勵對日本文化一往情深的港人越洋購物兼吃喝。
日本央行剛於上周五推出更大型的量化寬鬆政策,大量購入國債,日圓應聲插水,正邁向每港元兌15日圓的歷史水平。到東京吃一碗900日圓質素上乘的拉麵只要60港元,的確過癮得很。

匯率(exchange rate)是大家都熟悉的概念,只需在網上一查或到銀行一問,就可知道港元兌各種貨幣的價格。但港元匯率多如天上星,又歐元又日圓,要睇邊個?
港元跟某非洲小國的匯率可以大上大落,但香港跟該國甚少交流,匯率升跌再大也無關痛癢。
相反,香港跟歐元區貿易甚頻,兩種貨幣匯率的升跌重要得多。由於每個匯率逐個比較太麻煩,我們可將所有匯率加在一起,關係密切的比重高一點,不相往來的低一點,算出一個有效匯率(effective exchange rate)。
根據國際結算銀行(BIS)的數據,日圓的有效匯率十年來下跌了9%,近5年更跌了近18%。
匯率以鈔票算價,亦稱名義(nominal)匯率,跟實質貨品沒有直接關係。比較兩地貨品的平貴,匯率以外,也要考慮兩地物價的差異。
例如,在日本吃一碗拉麵要900日圓,在香港吃同樣質素的一碗卻要100港元,每港元兌15日圓等如1,500日圓,比例是9比15,在日本吃一碗的錢只夠在香港吃大半碗。不過,現實中的貨品千萬種,一般的做法是利用消費物價指數對名義匯率作出調整,以算出實質(real)匯率。
就算名義匯率一成不變,只要物價有變化(例如香港的一碗麵加價到120港元),實質匯率一樣可以上落。
港元跟美元掛鈎,名義匯率一直是7.8左右,但近年香港的物價漲得比美國的快,港元對美元的實質匯率其實上升了不少。
長期通縮之下,日圓實質跌得更厲害:根據BIS的數據,日本的有效實質匯率十年來下跌了34%,最近5年也跌了近28%,怪不得Facebook上盡是朋友到日本旅遊的照片!
最後問大家一個不簡單的問題:每港元兌日圓從10,升至15,從日本進口到港的蘋果(同一品種質素)在香港的價錢,到底會跟隨匯率下跌50%、少於50%、還是不變呢? 

作者為美國維珍尼亞理工大學經濟系副教授、

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