Tuesday, January 10, 2017

蕭若元燈死牛市周期? 免費早餐: 徐家健

免費早餐: 徐家健
蕭若元燈死牛市周期?
2017-01-09
一睇標題,就知我今次為呃Like做標題黨。我其實不太清楚甚麼是股票的牛市周期。十二碼一係入一係唔入,股票何嘗唔係一係升一係唔升?急口令都有得講股票價格可升可跌,經濟學係咁話,股票價格隨機漫步(Random Walk)。可升可跌的隨機漫步有甚麼周期可言?持續、聯動,才稱得上有周期規律。我要討論的牛市周期,是名副其實的Cattle Cycle。
想起牛市周期,要多謝蕭生。小時候很喜歡吃韓燒,家人時常帶我到北京道凱悅酒店地庫的阿里朗BBQ。小朋友愛吃香口嘢,當年愛阿里朗多過同樣在凱悅的松菱。人大了,對牛肉要求隨年紀上升,港式韓燒可免則免。回美國教書前約老蕭吃飯,他說要請食韓牛。以為重拾童年味道,誰知「失望而回」……因為,韓牛實在好食。是的,我不會寫食評,韓牛好食,蕭生好嘢,講完。牛市周期,我卻可以寫足千字。
牛市有周期,不是財演口中甚麼技術性分析數浪那一種。牛市,是肉牛市場。原來肉牛養殖數量多少有其周期,一般約十年一個。牛市有規律,皆因畜牧業的一些特質。母牛用途有二:其一,可食用;其二,可繁殖。以經濟學術語來形容,母牛既可提供牛肉作消費,亦可借出子宮做資本。但重點是,消費與資本兩個用途只能選其一。以美國牛為例,一般情況下,繁殖的比例約佔四成。另一導致牛市周期的特質,是真實經濟周期理論中的「建造需時」(Time to Build)。又以美國牛為例,母牛先要懷胎9個月,初生之犢需要大概兩年時間成長才能屠宰。長大需時,加上生育率低,令牛肉供應變得複雜。
簡單的供求理論,當需求上升,供應量會增加。牛肉的情況卻未必一樣:當牛肉的需求上升,牛肉短期內的供應量是可能減少的,原因是只要需求上升不一時三刻的,殺牛取肉就如殺雞取卵,牛肉供應將無以為繼。供應改變,同樣一起影響在整個牛市周期裡牛肉供應、牛肉價格、以及牛隻存量的步伐。十年前美國推生物燃料,大政府積極干預先炒起粟米價格再炒散花旗國牛市周期。十年後,老蕭賣濟州韓牛,蕭瑤瑤出力推廣能否先推高韓牛需求,再推冧泡菜國牛市周期?我就食過翻尋味,已拜託瑤瑤替我離港前安排多一次韓牛宴,為減少韓牛短期供應量燈死牛市周期出一分力。
作者為香港亞太研究所經濟研究中心成員、美國克林信大學經濟系副教授及資訊經濟計劃附屬學者

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